民生证券董事长冯鹤年:科创板需不断优化制度设计 打造相对优势和竞争力

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2020-03-12

1992年1月,中乌建立外交关系。

我们要尊重客观规律,发挥市场作用,适应生产力发展要求;要把握发展大势,以更大的开放拥抱发展机遇,以更好的合作谋求互利共赢,引导经济全球化朝正确方向发展;要胸怀共同未来,立足共同利益,着眼长远发展,致力于实现世界持久和平繁荣、各国人民安居乐业。

在夏天,我们可以买一个小小的喷雾瓶,在里面放上水。这样又轻巧又方便。

对于广大党员干部来说,每个人都有责任遵循总要求,筑牢信仰之基、补足精神之钙、把稳思想之舵,都有责任把群众观点、群众路线深深植根于思想中、具体落实到行动上,都有责任发扬革命传统和优良作风,团结带领人民把党的十九大绘就的宏伟蓝图一步一步变为美好现实。  中华民族之所以能够迎来从站起来、富起来到强起来的伟大飞跃,正在于一代代共产党人不忘初心、牢记使命,在不同时代、不同岗位中发挥聪明才智,投入到波澜壮阔的革命、建设和改革开放的事业中。  不久前,60多年来深藏功与名的老兵张富清老人受到举国赞誉。究其因,在部队,他保家卫国;到地方,他为民造福,用自己的朴实纯粹、淡泊名利书写了精彩人生。习近平总书记号召广大部队官兵和退役军人向张富清老人学习,就在于他一辈子坚守初心、不改本色。

  第二,中方一直要求中国企业在开展海外合作时要遵守当地法律法规。

  尽管在决赛中不敌美国队,但夺得亚军对于第二次参加世界杯的荷兰女足已足够优秀。荷兰队主帅威格曼表示,球队2017年夺得女足欧锦赛冠军后就一直保持着上升趋势,世界杯亚军的成绩也令人骄傲,“我们球员的平均年龄不到26岁,很多队员还会继续成长,接下来我们还会首次出现在奥运会的赛场上。

要增强机遇意识,把办好运动会当成全省的大事要事来抓,动员各方力量积极参与,以此为契机带动城市建设管理水平和市民文明素质全面提升,推进郑州国家中心城市建设。要坚持问题导向,强化安全意识,消除化解风险隐患,抓细抓实抓具体,确保各项措施落实到位。

文物考古研究所の孔德銘(こうとくめい)所長は「墓誌のある高僧の墓が見つかることも滅多にないのに、墓誌ばかりか、高僧が4人も埋葬されていた」と述べ、墓の形状や構造も非常に独特だと説明した。

省文联还邀请专家学者分别以《为什么选择马克思主义》《深刻理解贯彻落实习近平新时代中国特色社会主义思想》和《坚守中国共产党人的初心和使命,锻造领航复兴的中流砥柱》为题,作专题辅导。省文联要求干部职工以有厚度的理论学习、有深度的专题研讨,将学习思考贯穿始终;要主动作为、敢于担当,将责任使命扛在肩上,践行新思想、展现新作为,努力开创甘肃文艺事业繁荣发展的新局面。本报兰州讯(新甘肃·甘肃日报记者宜秀萍)近日,省卫健委召开全省卫生健康系统短板梳理专题研究会,查找全省卫生健康事业发展中存在的短板弱项和制约卫生健康事业发展的突出问题,研究分析解决办法,推动主题教育往深里走、往实里走、往心里走,以主题教育成效检验工作业绩,以工作业绩检验主题教育成果,做到双促进、双提高。

  谈及十九大报告的重要论述,赵辉心潮澎湃:“报告就像前行路上的明灯,为煤炭行业和产业工人指明了未来一段时间的奋斗方向。

”黑龙江佳木斯市纪委书记、监委主任姜宏伟说,改革为推进全面从严治党提供了重要制度保障,有利于党对反腐败工作的集中统一领导。“要深入落实习近平总书记重要讲话的要求,多方面着力,进一步提升党对机构改革的全面领导能力。”华中科技大学国家治理研究院院长欧阳康认为,坚持、改善和加强党对机构改革和各项事业的全面领导,是推进国家治理体系和治理能力现代化的必然要求和实现途径。

一是坚持“五育”并举,全面发展素质教育。认真落实党中央、国务院关于“发展素质教育”的新要求,强化德育、体育、美育和劳动教育应有地位,突出德育实效,提升智育水平,强化体育锻炼,增强美育熏陶,加强劳动教育,促进学生全面发展。

饮食以清淡为主,避免吃油炸以及烧烤类的食物,减少对肠道以及肝脏所带来的损伤。每天抽出一个小时的时间进行午休,能帮助养阴,为肝脏提供充足血液,有利于肝细胞的自我修复。睡觉前戒掉玩手机的坏习惯,避免熬夜。(责编:任志慧、邓楠)原标题:一汽-大众携手多家合作伙伴打造全新出行生态圈  日前,“一汽-大众出行行业生态圈启动仪式暨一嗨出行2019年度第10000辆采购交车仪式”在一汽-大众西南生产基地隆重举行。

他强调,这并不包括派遣地面部队。  据德国媒体报道,美国政府叙利亚问题特别代表詹姆斯·杰弗里日前要求德国向叙利亚派遣地面部队,以协助美国支持的一支叙利亚反对派武装继续打击“伊斯兰国”残余力量。  2015年12月,德国联邦议院通过了内阁关于参与打击极端组织“伊斯兰国”的议案。按照计划,其参与打击“伊斯兰国”的行动主要集中在军事侦察和后勤方面。  据报道,伊朗原子能组织发言人贝赫鲁兹·卡迈勒万迪(BehrouzKamalvandi)当天表示:“伊朗浓缩铀纯度今天上午已突破%。

  新华社北京6月19日电(记者查文晔)中共中央台办、国务院台办主任刘结一18日在北京会见以理事长赖正镒为团长的台湾商业总会大陆经贸参访团。  刘结一肯定台湾商业总会为促进两岸经济合作、推动两岸关系和平发展作出的积极努力。他指出,我们全面贯彻落实习近平总书记在《告台湾同胞书》发表40周年纪念会上的重要讲话精神,推动两岸关系朝正确方向前进。

她牺牲的当晚,也是心系受灾群众,忍痛离别刚做完手术的父亲,连夜冒雨赶回来救灾。黄文秀的忠诚担当、无私无畏的高尚情操,令人动容。  年仅30的璀璨芳华,如流星般划过,闪亮于夜空,留下了永恒的身影,也带给了人们长长思考:何等信念,才能像她那样放弃“小我”选择“大我”!何等担当,才能像她那样将党和人民的事业放在更重要的位置!何等情怀,才能像她那样把原本陌生的贫困户当成自己的亲人!  青春是用来奋斗的,黄文秀用短暂的生命诠释了共产党员的“初心”与“使命”,谱写了新时代的青春之歌。  新华社北京4月10日电题:让共和国的奋斗史诗激发磅礴力量  新华社评论员  4月10日起,大型专栏报道“壮丽70年·奋斗新时代”在各媒体正式推出。以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,用心讴歌光辉历程,用情展现人民奋斗,用功书写精品力作,这是新闻战线献给新中国70华诞的生日礼物,也是广大新闻工作者为人民抒写、为时代立传的使命职责。

7月7日报道西媒称,英国《欧洲心脏病学杂志》上发表的最新研究报告指出,对绝经后的女性来说,梨型身材比苹果型身材罹患心血管疾病的风险要小得多,即使她们的身体质量指数(BMI)一直在正常范围内。据西班牙《阿贝赛报》网站7月1日报道,该研究发现,在腿部堆积更多的脂肪(即梨型身材)与这种身材的女性心血管疾病风险较低有关。美国爱因斯坦医学院等机构的研究人员在《欧洲心脏病学杂志》上发表报告称,这项研究以2683名绝经后女性为研究对象,进行了为期超过18年的长期跟踪调查。这些调查对象起初都没有心血管疾病,BMI也在正常范围内,但在调查结束后有291人患上相关疾病。这是第一项分析人体脂肪堆积部位与绝经后女性心血管疾病风险之间关联的研究。

  广东惠州潼湖将现代科技广泛应用于园区管理和服务  科技小镇无处不“智慧”  广东潼湖科技小镇内的无人驾驶车驶过小镇产业发展中心。

这是5月18日拍摄的洪润浩。新华社记者苑欣芳摄  洪润浩还在哈尔滨市两所特殊教育学校成立了“阳光助残”活动室,帮助残障儿童康复,并组织志愿者定期走访慰问残疾人和孤寡老人,为他们提供帮助。  怎么让孩子们上进,是洪润浩最挂念的事。“我的大学”“我的理想”“地球那么大,我们想去看看”……为了让孩子们重视教育,洪润浩和志愿者们策划了很多主题课,还带着孩子们去高校、去博物馆,让孩子们见识未知的世界。

  为配合和服务国家经济结构调整和产业升级,中央决定在上交所设立科创板和试点注册制,这必将打破现有规则,重塑资本市场格局。   日前,证券时报记者专访了民生证券董事长冯鹤年,他曾担任证监会创业板部主任、山东证监局局长,对科创板的认知和理解有独到之处。

他表示,科创板要通过回归市场本源、不断优化制度设计,持续打造自己的相对优势和竞争力。 在新的竞争格局下,预计一些中小券商投行会聚焦于专业化发展,转型为精品投行。   科创板是与先进市场  对接的关键  证券时报记者:作为与A股主板、中小板、创业板并行的第四大板块,您认为科创板的设立会对资本市场带来什么变革?  冯鹤年:首先,科创板的设立,进一步完善了中国多层次资本市场体系,弥补了主板、中小板、创业板和新三板的一些短板。

就创业板来说,由于采取的仍是核准制,很多科技创新型企业难以获得创业板上市的机会。

新三板虽然为大量中小企业提供了登陆资本市场的机会,但交易并不活跃。

科创板上市门槛设定具有很好的包容性,预计可以有效解决科技企业上市难的问题。   第二,制度创新推动资本市场改革步入深水区。

首次采用交易所审核、证监会注册、券商“跟投”、定价打破“23倍红线”、部分放开涨跌幅等制度创新安排,是深化中国资本市场改革,逐步与世界先进资本市场对接的关键举措。

  第三,引导市场投资氛围回归价值投资这一本质。 在注册制下,市场透明,VC/PE机构必须将投资阶段前移,在企业成长期甚至孵化期就进入,这就会促使整个市场逐步回归价值投资的本质。   科创板  需要不断优化制度设计  证券时报记者:现在申报科创板的企业整体质量并不高,似乎没有所谓“明星企业”,您如何看待这个现象?  冯鹤年:在4月16日前受理的77家企业,2018年平均净利润为亿元,远远高于创业板首批上市公司的平均水平,总体盈利能力还是可以的。 有发展潜力、符合国家重大发展需求的企业在登陆科创板后,可以借助资本市场实现更快速的发展,更好地服务于国家经济。

  我们评判现在申报的企业是不是明星企业意义并不大,也不符合国家建立科创板的初衷,需要经历一段时间后,回过头来看才能说明问题,大家要用更为长远以及更包容的心态来看待科创板。

  证券时报记者:科创板要持续吸引来当前的明星企业和潜在的明星企业,您觉得需要有哪些作为?  冯鹤年:科创板要吸引“明星企业”,要坚持明确的定位和清晰的目标,要坚持包容灵活的市场化机制,要继续完善配套制度保障,以及要坚持公开透明的审核机制。   其中,在配套制度保障方面,从科创板制度体系设计情况来看,既求积极,又求稳妥。

但是,很多制度细节设计方面仍贯彻了严监管的思路,例如很高的投资者门槛、严苛的减持限制、严格的退市规定等,有可能导致科创板相对其他上市板块吸引力不足。   一个成功的板块应该是让参与方多赢、有足够吸引力。

科创板要通过回归市场本源、不断优化制度设计,持续打造自己的相对优势和竞争力。

  “五大能力”  将成券商核心竞争力  证券时报记者:科创板市场有不少创新,比如推出跟投机制,以及对定价和配售进行创新。 这些创新对券商的业务链带来哪些影响?  冯鹤年:科创板项目规定跟投等要求将考验券商的综合实力,对券商筛选项目和定价的要求更高,这将推动投行实现从通道型投行向综合型投行的转变、提升研究业务的重要性。   对券商业务链条带来五个方面的影响:  一是业务模式的变化。

券商传统首发(IPO)业务主要收取承销保荐费。

科创板要求跟投之后,跟投赚取投资收益的重要性凸现。   二是风险类别和程度的变动。

证券公司通过子公司使用自有资金进行跟投,增加了风险的类别和程度,券商要在资本约束下,既做好前端把关工作,又要当好市场的主要参与者。

  三是资金方面的压力。 跟投使得券商的保荐承销业务逐步从原来的轻资产业务,演变为重资产业务。   四是定价方面的要求提高。   五是券商各部门之间协同要求明显提高。

传统的投行业务是“直投+保荐”模式,而科创板是“保荐+跟投”。 将来另类投资子公司的实力如何对券商而言就显得更为重要。

  证券时报记者:您如何看科创板推出后证券业的竞争格局,具备哪些素质的券商能够在新的竞争业态中胜出?  冯鹤年:未来,投研能力、定价能力、机构分销能力、资本实力以及机构服务能力等,将成为券商的核心竞争力。

预计未来证券行业将分化加剧,具备资源与资本的大券商将继续领跑,中小券商则转向专业化发展。

  鉴于跟投机制,科创板项目的选择受制于资本规模,在净资本、风控上具有明显优势的头部券商上位机会明显。 相比之下,一些投行业务在业内领先,但净资本实力相对不足的中小券商,优势或不再。 预计中小券商的投行则聚焦专业化发展,转型为专注于某个行业、某个区域、某类服务的精品投行。

  未来有四类券商能在新的竞争业态中取胜:第一类是各业务部门实力均衡,彼此整合度高、协同机制顺畅的券商;第二类是资本实力雄厚,自身融资及风险应对能力强的券商;第三类是承销能力强的券商;第四类是专业人才储备全面、投行队伍建设理念先进的券商,会更有竞争力。 (责编:杨荣华、张晨)。